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能言汇说/英难逃衰退 镑汇不宜高追\黄俊能

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  英国迷你预算乱局似乎暂告一段落,新接任财政大臣职务的亨特宣布,撤销大部分在上月迷你预算案中提出的减税建议,连同早前宣布搁置的45%最高所得税税率减至40%行动,以及取消2023年4月起上调大企业税率的冻结计划,几乎完全撤回特拉斯新政府于9月提出的迷你预算。受消息刺激,英国10年期国债孳息率重回4厘以下;30年期国债孳息率一度跌逾26个基点,创历来第二大单日跌幅;英镑同样受支持而回升,兑美元重上1.3以上水平。

  撤销迷你预算,英国前景是否等同拨开云雾见青天?笔者对此仍有保留,主要原因有二:

  政策混乱阻碍发展

  第一,政治乱局将接力。上任刚超过40日的首相特拉斯所提出的迷你预算备受争议,并造成前所未有的金融动荡,英伦银行被迫在加息的紧缩货币政策周期内推行买债计划,以拯救被抛售的英国国债,而英镑亦因而一度跌至纪录新低。虽然现时已撤销有关计划,但却不能挽回公众对特拉斯政府的信心,同时亦令执政保守党的民望尽失,推行新政策的难度会加大。而且,政府的公信力荡然无存,相信难以解决苏格兰及北爱尔兰的独立问题,以及令人难以期望能带领英国解决与欧盟就北爱尔兰议定书中的争议。英国的政治问题仍是阻碍发展的死胡同,而特拉斯政府似乎令问题更为严重。

  第二,经济衰退或已不能避免。英国经济增长已经开始回软,8月份的三个月国内生产总值重回收缩,特拉斯政府撤回减税建议等同放弃以财政手段支持经济。而且财相亨特同时宣布原订为期两年的能源价格封顶计划,将提早于明年4月再检讨。由于天然气占英国发电40%,天然气价格飙升亦推高英国能源价格,若缺乏政府补贴,不但会大幅推高通胀,更会严重影响居民消费,继而拖垮经济发展。英伦银行早前推断,今年第四季将会陷入衰退,并出现数季度的长期衰退。以现时情况看来,新政府未必有替代迷你预算的方案出现,经济衰退或无可避免。

  由此观之,英国由财政引发的动荡或告一段落,但稍后政治局面将会再起波澜,加上国内经济持续疲弱,衰退或已不能避免。英镑虽反弹,但始终未能突破近期阻力50天移动平均线,同时波幅开始收窄并形成三角旗形,反映市场仍等待英国政府最新动向,所以投资英镑宜先观望10月31日的中期财政计划,不宜高追,以避免动荡再起而引致不必要的损失。

  (作者为光大证券国际环球市场及外汇策略师)

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